澎湃新聞?dòng)浾?田忠方

　　就全面注冊(cè)制下券商的發(fā)行承銷，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中證協(xié)”)起草了新規(guī)進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)范。

　　2月3日，澎湃新聞?dòng)浾攉@悉，近日中證協(xié)為適應(yīng)全面實(shí)施注冊(cè)制發(fā)展需要，進(jìn)一步規(guī)范證券公司發(fā)行承銷行為，落實(shí)承銷商責(zé)任，制定形成了《證券公司首次公開(kāi)發(fā)行證券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》(下稱“《承銷規(guī)則》”)，并向行業(yè)征求意見(jiàn)。

　　值得關(guān)注的是，本次起草的《承銷規(guī)則》，對(duì)原《首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》、《注冊(cè)制下首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷規(guī)范》、《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行與承銷特別條款》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票配售細(xì)則》等多項(xiàng)規(guī)則進(jìn)行了整合優(yōu)化。

　　總體來(lái)看，《承銷規(guī)則》共六章七十二條，包括總則、路演推介、發(fā)行與配售、投資價(jià)值研究報(bào)告、自律管理、附則等。主要內(nèi)容有四個(gè)方面：一是明確路演推介的要求、二是規(guī)范發(fā)行定價(jià)與配售行為、三是提高投資價(jià)值研究報(bào)告質(zhì)量、四是切實(shí)加強(qiáng)自律管理。

　　“《承銷規(guī)則》的起草思路主要有兩方面，一是落實(shí)注冊(cè)制改革監(jiān)管轉(zhuǎn)型要求，總結(jié)吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)中發(fā)行承銷業(yè)務(wù)自律管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)承銷商自律管理。二是統(tǒng)一注冊(cè)制下各板塊發(fā)行承銷規(guī)則，形成簡(jiǎn)明清晰的證券公司承銷業(yè)務(wù)自律管理規(guī)則體系?！敝凶C協(xié)指出。

　　明確路演推介的要求，強(qiáng)化證券分析師路演推介作用

　　在路演推介方面，《承銷規(guī)則》進(jìn)行了三方面明確。一是細(xì)化發(fā)行人和主承銷商在首次公開(kāi)發(fā)行證券、向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)路演推介過(guò)程中的推介方式、推介范圍。

　　《承銷規(guī)則》要求，在首次公開(kāi)發(fā)行證券/公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件受理后，發(fā)行人和主承銷商可以與擬參與戰(zhàn)略配售的投資者進(jìn)行一對(duì)一路演推介，介紹公司、行業(yè)基本情況，但路演推介內(nèi)容不得超出證監(jiān)會(huì)及交易所認(rèn)可的公開(kāi)信息披露范圍。

　　二是明確向參與戰(zhàn)略配售的投資者、網(wǎng)下投資者、公眾投資者推介的具體要求，強(qiáng)化證券分析師路演推介作用，幫助網(wǎng)下投資者更好地了解發(fā)行人基本面、行業(yè)可比公司、發(fā)行人盈利預(yù)測(cè)和估值情況。

　　三是規(guī)定主承銷商聘請(qǐng)律師的相關(guān)要求?！冻袖N規(guī)則》明確，主承銷商應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)參與網(wǎng)下發(fā)行與承銷全程見(jiàn)證的律師事務(wù)所在路演推介活動(dòng)前對(duì)發(fā)行人管理層、參與路演的工作人員和證券分析師等進(jìn)行培訓(xùn)，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人對(duì)外宣傳資料的口徑，包括宣傳材料與發(fā)行人實(shí)際情況的一致性、不允許透露公開(kāi)資料以外的信息、不允許存在夸張性描述等。主承銷商應(yīng)當(dāng)要求律師事務(wù)所出具培訓(xùn)總結(jié)，并督促律師事務(wù)所勤勉盡責(zé)等。

　　進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行定價(jià)與配售行為，主承銷商可以設(shè)置配售決策委員會(huì)

　　規(guī)范發(fā)行定價(jià)與配售行為方面，《承銷規(guī)則》進(jìn)行了三方面明確，一是細(xì)化主承銷商對(duì)網(wǎng)下投資者的核查要求，規(guī)范主承銷商對(duì)網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)進(jìn)行簿記建檔場(chǎng)所及管理的要求。

　　二是規(guī)定主承銷商可以設(shè)置配售決策委員會(huì)，并明確委員會(huì)的組織構(gòu)成、履行職責(zé)程序，細(xì)化配售原則的制定要求以及對(duì)參與戰(zhàn)略配售的投資者、保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投等出具承諾函的核查要求。

　　三是細(xì)化關(guān)于發(fā)行人和主承銷商發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)的規(guī)定。進(jìn)一步明確主承銷商義務(wù)，規(guī)范配售行為，督促其加強(qiáng)配售過(guò)程管理。

　　兩方面提高投資價(jià)值研究報(bào)告質(zhì)量，明確六項(xiàng)報(bào)告內(nèi)容

　　提高投資價(jià)值研究報(bào)告質(zhì)量方面，《承銷規(guī)則》進(jìn)行了兩方面再明確。

　　一是明確主承銷商提供投資價(jià)值研究報(bào)告的具體要求。

　　具體而言，報(bào)告內(nèi)容應(yīng)至少包括盈利預(yù)測(cè)、發(fā)行人分析、發(fā)行人所在行業(yè)分析、募投項(xiàng)目分析、可比上市公司分析(如有)、風(fēng)險(xiǎn)提示六個(gè)部分，可以根據(jù)需要選擇是否給出估值分析結(jié)論，并細(xì)化了相關(guān)內(nèi)容的具體要求。

　　二是對(duì)報(bào)告的提供方式、撰寫(xiě)原則、內(nèi)部制度、證券分析師行為等作出規(guī)定。切實(shí)提高報(bào)告獨(dú)立性、專業(yè)性、實(shí)用性，引導(dǎo)其發(fā)揮定價(jià)引導(dǎo)作用。

　　四方面強(qiáng)化自律管理，協(xié)會(huì)建立股票發(fā)行與承銷觀察員機(jī)制

　　在自律管理方面，《承銷規(guī)則》提出了四大要求。一是明確承銷商應(yīng)當(dāng)向協(xié)會(huì)報(bào)送路演推介活動(dòng)的初步方案、發(fā)行承銷總結(jié)報(bào)告、超額配售選擇權(quán)實(shí)施情況報(bào)告(如有)、投資價(jià)值研究報(bào)告及總結(jié)情況，加強(qiáng)承銷商路演推介、發(fā)行與配售環(huán)節(jié)管理，落實(shí)承銷商責(zé)任。

　　二是中證協(xié)建立股票發(fā)行與承銷觀察員機(jī)制，督促承銷商履職盡責(zé)，并向行業(yè)積極推廣發(fā)行與承銷示范實(shí)踐，引導(dǎo)行業(yè)對(duì)標(biāo)提升。

　　三是明確承銷商存檔備查的承銷資料要求與協(xié)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查事項(xiàng)，加強(qiáng)自律檢查標(biāo)準(zhǔn)管理。四是明確對(duì)違法違規(guī)行為的責(zé)任追究，凈化行業(yè)生態(tài)。

　　《承銷規(guī)則》起草沿“統(tǒng)一注冊(cè)制下各板塊發(fā)行承銷規(guī)則”等兩思路

　　對(duì)于《承銷規(guī)則》的起草思路，中證協(xié)表示，一是落實(shí)注冊(cè)制改革監(jiān)管轉(zhuǎn)型要求，總結(jié)吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)中發(fā)行承銷業(yè)務(wù)自律管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)承銷商自律管理。

　　其中，明確承銷商路演推介相關(guān)要求，細(xì)化發(fā)行與配售等規(guī)定，明確投資價(jià)值研究報(bào)告的撰寫(xiě)、提供方式、相關(guān)制度等要求，切實(shí)提高報(bào)告質(zhì)量，促進(jìn)形成市場(chǎng)化發(fā)行承銷機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范證券公司承銷行為。此外，引導(dǎo)承銷商積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，規(guī)范承銷業(yè)務(wù)收費(fèi)。

　　“另一方面，是統(tǒng)一注冊(cè)制下各板塊發(fā)行承銷規(guī)則，形成簡(jiǎn)明清晰的證券公司承銷業(yè)務(wù)自律管理規(guī)則體系，明確首次公開(kāi)發(fā)行證券、向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)適用本規(guī)則，并作出差異化安排?！敝凶C協(xié)進(jìn)一步指出。